La crisis de la zona euro en la que tres países Grecia, Portugal e Irlanda ya han sido o están siendo rescatados y otros dos Italia y España están en el punto de mira (España en Mayo 2010 y Agosto 2011 ha estado a punto de quebrar), hace que la política monetaria en esta zona busque un plan alternativo. Francia, que debido a su déficit estructural podía entrar en el pelotón de los países “periféricos” parece que ha reaccionado. Ya sabemos que un francés ver a su Presidente junto a Obama le hace subir enteros en su chauvinismo, si esto es posible, al presentir que comanda el mundo. El caso es que han presentado un proyecto de enmienda que les permita alejarse de “los periféricos”.
La amenaza de las agencias de calificación de rebajar la nota a Francia que se quedaría sin la Triple A, parece que ha surtido efecto. La prima de riesgo alcanzó los 161 puntos.
No olvidemos que el país galo tiene un déficit del 6%, una deuda pública de 1,6 billones de euros, que hasta ahora era imparable para Sarkozy. El plan supone un incremento en el IVA reducido, congelación de sueldos de su Gabinete, incremento de impuestos de sociedades y el de dividendos, reducción en 120 millones en 2012 sobre los gastos de Protección Social y de 500 millones de euros anuales en la de Seguridad Social. En conclusión, se pueden ahorrar 100.000 millones de euros con objeto de conservar su máxima categoría crediticia y estar en el puente de mando junto a Alemania. ¿Pero se puede continuar navegando en estas condiciones?
Ya existen, aunque se niegan, varios Planes B del euro.
En principio cuatro alternativas se presentan:
· Modificación de la Política Monetaria
· Tenencia de dos monedas?
· Dos euros:
·uno para países ricos y otro para pobres
· pasar de la moneda única a la moneda común
·Salida de Alemania del euro
En cuanto a la primera alternativa la modificación de la Política Monetaria apoyada por el BCE al bajar el tipo de interés al 1,25% esta claro que en tanto que el tipo de interés real (deducida la tasa de inflación) sea superior a la tasa de crecimiento, no es posible endeudamiento alguno. El efecto de la bola de nieve amenaza por engullirnos.
En este caso, el objeto seria monetizar la deuda soberana para disminuir el tipo de interés a corto y largo plazo (americanos y japoneses lo tienen cercano al 0%). Esto podría hacer bajar el cambio del euro. La monetización de la deuda por el BCE (compra de la deuda por el BCE, previa fabricación de moneda) y bajar el tipo, podría no ser suficiente. La venta masiva de euros contra monedas (dólar, libra, yuan) hasta equilibrar su cambio también ayudaría.
La segunda alternativa, euro de países ricos y euro de países pobres: Alemania considera que cada país deber realizar su esfuerzo. La diferencia de competitividad entre unos países y otros por el rigor salarial o presupuestario tiene sus límites, con el objeto de equilibrar las economías, la separación entre países disciplinados y laxos es evidente y llevaría a disponer de dos monedas diferentes. No obstante tiene inconvenientes. El euro fuerte alrededor de Alemania se revaluaría pero seria un hándicap para el comercio exterior a la zona. El euro de los países “laxos” (fuertemente devaluado) seria el camino al retorno de sus antiguas monedas, por la falta de coherencia que existe en esta zona.
Para evitar esto seria necesario un sistema de ajuste, un tipo de cambio interior a la zona euro.
El pasar de la moneda única a la moneda común alternativa llevaría consigo un sistema de cambio fijos pero ajustables entre cada uno de los miembros de la UM, lo que supone introducir un control de cambios de las monedas que circulen, habría una moneda “interna” y una moneda “externa”. Es decir doble circulación monetaria lo que permitiría reintroducir las monedas nacionales al interior de la zona euro, pero habría un euro común para el exterior de la zona euro. El euro no tendría evidentemente el uso actual.
Esto permitiría un reequilibrio progresivo de las economías sin tener necesidad de pasar por devaluaciones masivas.
Habría que realizar un gran plan de inversiones en todos los ámbitos para lograr un crecimiento sostenible.
La última alternativa, aún cuando es las más fácil de realizar es dejar que Alemania salga del euro, aunque no existe ninguna cláusula de salida prevista en el Tratado de Maastricht, según el cual el euro es una vía de una sola dirección, a menos que exista un acto soberano de ruptura del Tratado.
En este caso seria seguida por países como Austria, Holanda, Finlandia y Luxemburgo. El euro se depreciaría frente a la nueva moneda alemana lo que permitiría a la eurozona restante ganar en competitividad.
La solución tiene más eco en Alemania, y aún cuando no seria la más racional si seria la más sencilla.
Algo se está empezando a mover con el traspiés de Italia, fundamentalmente político, y es preferible que estemos sobre aviso.
